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简介（作者编辑）：LED显示行业深度报告：LED显示屏需求回温可期，微小间距产品达到应用奇点-20210526-长城证券-22页.pdf
摘要（系统识别）：
证券研究报告
电子
元
投资评级：强于大市（维持）
LED显示屏需求回温可期，微小间距产
件
报告日期：2021年05月26日
品达到应用奇点
业
分析师
分析师：邹兰兰S1070518060001
LED显示行业深度报告
8021-31829706
☒zoulanlan@cgws.com
重点推荐公司盈利预测
联系人（研究助理）：郭旺S1070119070022
EPS
PE
B021-31829735
股票名称
21E
22E
21E
22E
☒guowang@cgws.com
雷曼光电
0.12
0.38
58
18
联系人（研究助理）：舒迪S1070119070023
洲明科技
0.48
0.70
17
12
8021-31829734
资料来源：长城证券研究院
☒shudi@cgws.com
核心观点
联系人（研究助理）：张元默
S1070120110006
疫情后期需求回温，LED显示屏行业望迎业绩修复期：从需求端来看，
业
8021-31829736
2020年受COVID-19的影响，全球商业活动、体育赛事减少，LED显示
zhangyuanmo@cgws.com
屏市场需求下滑明显。2020年上半年由于受到新冠疫情的影响，市场需
告
行业表现
求跌到低谷。2020年全球市场规模为54.7亿美金，同比下滑14%。3Q20
20%
末开始，由于国内疫情控制较好，中国市场需求逐渐恢复。展望2021年，
10%
国内市场有望延续2020年Q4的复苏趋势。同时预期海外市场随着疫情
0%
的缓解，市场也将有所恢复，预计2021年LED显示屏市场规模达61.3
亿美金，同比增长12%。随着LED显示屏行业需求的回暖，行业相关公
10%
司业绩有望迎来修复期。
-20%
2
20
21
21
受益数字化率提升及8K传煤升级新蓝海，小间距/微间距扩大室内应用：
沪深300
电子元器件
小间距LED显示屏仍处于快速发展阶段。控制室、企业办公室、产品展
厅和会议室正在迅速应用小间距的LED显示屏产品。受疫情催生的远程
办公需求刺激，视频会议系统有望进入新一轮硬件升级期。据测算，全球
业
相关报告
大型室内会议室整体数量超过2000万间，中国大型室内会议室数量超过
<汽车电子、物联网带动MCU需求快速成
300万间。LED会议一体机在大型会议市需求有巨大提升空间。未来随着
LED一体机成本的快速下降，市场需求有望大幅提高。在电影院领域，
报告
长，芯片缺货潮有望加速国产化进程>>
2021-04-25
LED显示屏已进入影视拍摄环节，与XR技术相结合，演员在LED屏幕
<新需求带动顺周期，国产替代正当时>>
所构建的空间中进行表演，取代常规的绿箱，可以大幅缩减后期制作时间。
2021-02-24
2020年在LED显示屏整体需求下滑的背景下，小间距及微间距产品出货
<半导体硅片行业景气上行，本土厂商百
量达到了16万台，同比增长近10%，预计2021年有望达到26万台，同
舸争流勇进者胜>>2020-11-18
比增长近59%，行业持续维持高增长势头。
原材料供给紧张促进行业竞争有序，COB封装到达应用奇点：LED显示
屏的构成主要分为LED灯珠/芯片、PCB板、驱动IC、箱体外壳、控制系
统、电源等部分。自2020年下半年来，半导体产业链供给持续紧张，多
环节发生涨价，直接影响驱动IC、PCB板等LED显示屏关键原材料供应，
从而限制LED显示屏行业整体交付能力。小间距LED显示屏的成本构成
中，高端产品LED灯珠成本高达7O%,PCB和驱动IC成本占比分别约
8%。PCB和驱动IC等关键原材料一方面价格上涨直接推升LED显示屏
生产成本，另一方面供给紧张交期拉长导致部分企业供应链管控压力激
http://www.cgws.com
请参考最后一页评级说明及重要声明
长城证券
GREAT WALL SECURITIES
行业深度报告
增。在整体订单交付能力下降情况下，LD显示屏行业供给更趋向于利
润更高的高端产品，推升行业整体升级，有利于产能向头部企业集中，促
进行业竞争更为有序。而技术迭代方面，COB封装具有轻薄化、室内应
用稳定性高等优势，随着规模化生产带来的成本下降，叠加技术进步带来
的市场扩容，COB封装的微小间距LED显示行业有望到达应用奇点，行
业应用空间有望快速增长。
投资建议：我们看好LED显示行业需求持续回暖向好，LED显示应用技
术不断升级，小间距及微小间距LED显示屏渗透率加速提升，重点推荐
雷曼光电、洲明科技。
雷曼光电：给予“买入”评级：我们看好公司COB技术领先，在LED显
示屏像素间距不断缩小的趋势下有望优先受益，预计公司2021年-2023
年的归母净利润分别为0.43/1.34/2.49亿元，EPS为0.12/0.38/0.71元，对
应PE分别为58X、18X、10X。
洲明科技：给予“增持”评级：我们看好公司在LED显示行业的龙头地
位，规模、品牌、渠道优势明显，XR方面进展快速，DCI认证通过后打
入影院应用市场，预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为
5.26/7.61/9.76亿元，EPS为0.480.70/0.89元，对应PE分别为17X、12X、
序文
9X。
可关注奥拓电子和艾比森。
◆
风险提示：市场需求不及预期、小间距LD显示屏渗透率不及预期、原
材料涨价缺货超预期。
长城证券2
请参考最后一页评级说明及重要声明
摘要（系统识别）：
证券研究报告
电子
元
投资评级：强于大市（维持）
LED显示屏需求回温可期，微小间距产
件
报告日期：2021年05月26日
品达到应用奇点
业
分析师
分析师：邹兰兰S1070518060001
LED显示行业深度报告
8021-31829706
☒zoulanlan@cgws.com
重点推荐公司盈利预测
联系人（研究助理）：郭旺S1070119070022
EPS
PE
B021-31829735
股票名称
21E
22E
21E
22E
☒guowang@cgws.com
雷曼光电
0.12
0.38
58
18
联系人（研究助理）：舒迪S1070119070023
洲明科技
0.48
0.70
17
12
8021-31829734
资料来源：长城证券研究院
☒shudi@cgws.com
核心观点
联系人（研究助理）：张元默
S1070120110006
疫情后期需求回温，LED显示屏行业望迎业绩修复期：从需求端来看，
业
8021-31829736
2020年受COVID-19的影响，全球商业活动、体育赛事减少，LED显示
zhangyuanmo@cgws.com
屏市场需求下滑明显。2020年上半年由于受到新冠疫情的影响，市场需
告
行业表现
求跌到低谷。2020年全球市场规模为54.7亿美金，同比下滑14%。3Q20
20%
末开始，由于国内疫情控制较好，中国市场需求逐渐恢复。展望2021年，
10%
国内市场有望延续2020年Q4的复苏趋势。同时预期海外市场随着疫情
0%
的缓解，市场也将有所恢复，预计2021年LED显示屏市场规模达61.3
亿美金，同比增长12%。随着LED显示屏行业需求的回暖，行业相关公
10%
司业绩有望迎来修复期。
-20%
2
20
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受益数字化率提升及8K传煤升级新蓝海，小间距/微间距扩大室内应用：
沪深300
电子元器件
小间距LED显示屏仍处于快速发展阶段。控制室、企业办公室、产品展
厅和会议室正在迅速应用小间距的LED显示屏产品。受疫情催生的远程
办公需求刺激，视频会议系统有望进入新一轮硬件升级期。据测算，全球
业
相关报告
大型室内会议室整体数量超过2000万间，中国大型室内会议室数量超过
<汽车电子、物联网带动MCU需求快速成
300万间。LED会议一体机在大型会议市需求有巨大提升空间。未来随着
LED一体机成本的快速下降，市场需求有望大幅提高。在电影院领域，
报告
长，芯片缺货潮有望加速国产化进程>>
2021-04-25
LED显示屏已进入影视拍摄环节，与XR技术相结合，演员在LED屏幕
<新需求带动顺周期，国产替代正当时>>
所构建的空间中进行表演，取代常规的绿箱，可以大幅缩减后期制作时间。
2021-02-24
2020年在LED显示屏整体需求下滑的背景下，小间距及微间距产品出货
<半导体硅片行业景气上行，本土厂商百
量达到了16万台，同比增长近10%，预计2021年有望达到26万台，同
舸争流勇进者胜>>2020-11-18
比增长近59%，行业持续维持高增长势头。
原材料供给紧张促进行业竞争有序，COB封装到达应用奇点：LED显示
屏的构成主要分为LED灯珠/芯片、PCB板、驱动IC、箱体外壳、控制系
统、电源等部分。自2020年下半年来，半导体产业链供给持续紧张，多
环节发生涨价，直接影响驱动IC、PCB板等LED显示屏关键原材料供应，
从而限制LED显示屏行业整体交付能力。小间距LED显示屏的成本构成
中，高端产品LED灯珠成本高达7O%,PCB和驱动IC成本占比分别约
8%。PCB和驱动IC等关键原材料一方面价格上涨直接推升LED显示屏
生产成本，另一方面供给紧张交期拉长导致部分企业供应链管控压力激
http://www.cgws.com
请参考最后一页评级说明及重要声明
长城证券
GREAT WALL SECURITIES
行业深度报告
增。在整体订单交付能力下降情况下，LD显示屏行业供给更趋向于利
润更高的高端产品，推升行业整体升级，有利于产能向头部企业集中，促
进行业竞争更为有序。而技术迭代方面，COB封装具有轻薄化、室内应
用稳定性高等优势，随着规模化生产带来的成本下降，叠加技术进步带来
的市场扩容，COB封装的微小间距LED显示行业有望到达应用奇点，行
业应用空间有望快速增长。
投资建议：我们看好LED显示行业需求持续回暖向好，LED显示应用技
术不断升级，小间距及微小间距LED显示屏渗透率加速提升，重点推荐
雷曼光电、洲明科技。
雷曼光电：给予“买入”评级：我们看好公司COB技术领先，在LED显
示屏像素间距不断缩小的趋势下有望优先受益，预计公司2021年-2023
年的归母净利润分别为0.43/1.34/2.49亿元，EPS为0.12/0.38/0.71元，对
应PE分别为58X、18X、10X。
洲明科技：给予“增持”评级：我们看好公司在LED显示行业的龙头地
位，规模、品牌、渠道优势明显，XR方面进展快速，DCI认证通过后打
入影院应用市场，预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为
5.26/7.61/9.76亿元，EPS为0.480.70/0.89元，对应PE分别为17X、12X、
序文
9X。
可关注奥拓电子和艾比森。
◆
风险提示：市场需求不及预期、小间距LD显示屏渗透率不及预期、原
材料涨价缺货超预期。
长城证券2
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